發現好公司|傑華特一季度營收激增六成，“併購 - asiasworldcity.hk

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本文來源：時代商學院作者：孫華秋圖源：圖蟲創意來源|時代商業研究院作者|孫華秋編輯|韓迅【導語】5月20日晚，科創板模擬芯片設計企業傑華特（688141.SH）發佈公告稱，公司擬以3.19億元收購南京天易合芯電子有限公司（以下簡稱“天易合芯”）40.89%的股權並實現控股。而早在4月30日，傑華特拋出了擬赴港上市的重磅計劃，以加快國際化戰略及海外業務佈局。財報顯示，2024年，傑華特的營業收入達16.79億元，創下歷史新高；2025年第一季度，其營業收入同比大增60.42%至5.28億元，刷新單季度營收紀錄。當半導體行業還在爲週期回暖爭論不休時，傑華特的連環動作已悄然改寫競爭劇本：3.19億元收購只是戰略前哨，H股上市或是正餐的開胃菜，而藏在業績暴增背後的，究竟是短期擴張還是長期卡位？在模擬芯片這個講究規模效應的賽道上，傑華特能否憑藉資本組合拳，在巨頭環伺的紅海中劈開新航線？5月21日，就業績增長、併購整合、國際化戰略等問題，時代商業研究院向傑華特發函並致電詢問。但截至發稿，對方仍未回覆相關問題。【摘要】1.營收創歷史新高，盈利有待改善。2024年，傑華特的營收創下歷史新高；2025年第一季度，其營收同比激增60.42%至5.28億元，單季度營收規模超越2020年全年總和。不過，2024年和2025年第一季度，其仍處於虧損狀態。2.加速佈局新能源和汽車電子產品落地。在全球模擬芯片行業面臨週期調整與競爭加劇的背景下，傑華特正通過加大研發投入夯實技術底盤，在新能源、汽車電子、AI等新興賽道加速產品落地，並藉助外延併購開拓增長新空間。3.聚焦新產品拓客與併購整合成效。在全球模擬芯片市場格局重塑的關鍵期，傑華特的破局潛力不僅在於短期業績的增長，更在於其“新產品導入速度—車規級技術壁壘—生態整合效應”的三角支撐能否形成持續正循環。建議投資者關注其新產品拓客進展和併購整合成效。【正文】一、營收創歷史新高，盈利有待改善在模擬芯片賽道上，傑華特是國內少數具有全場景覆蓋能力的半導體企業之一。該公司深耕電源管理芯片與信號鏈芯片兩大核心領域，產品矩陣覆蓋AC-DC、DC-DC、線性電源、電池管理等全品類電源解決方案，深度滲透汽車電子、通信設備、服務器、工業控制及消費電子等多元場景，併成功進入海康威視、中興通訊、小米、新華三、榮耀等各行業龍頭企業的供應鏈體系。2024年年報顯示，傑華特的產品矩陣豐富，涵蓋40多條子產品線，目前在售產品型號近2200款，可以有效匹配不同客戶需求。翻開傑華特的財務賬本，其增長曲線在行業寒冬中尤爲亮眼。2024年，其16.79億元營收創下歷史新高，四年增長了3倍多；2025年第一季度，其營收同比激增60.42%至5.28億元，單季度營收規模超越2020年全年總和，在半導體行業整體庫存去化承壓的背景下，業績表現搶眼。在盈利端，儘管2023—2024年傑華特受行業景氣度下行拖累導致連續兩年虧損，但2025年第一季度迎來轉機。當季度，傑華特的歸母淨利潤爲-1.13億元，較2024年同期的-2.09億元同比大幅收窄45.77%；毛利率同比提升2.01個百分點至29.69%，淨利率則由2024年同期的-63.70%躍升至-21.79%，釋放出明顯的盈利改善信號。在現金流方面，2025年第一季度，傑華特的經營現金流淨額由負轉正，從2024年同期的-4165.02萬元升至2481.86萬元。那麼，業績改善與現金流的良性轉向，究竟是行業週期觸底回暖的被動反應，還是傑華特在產品結構優化、高附加值領域突破的主動成效？在2024年年報中，傑華特曾解釋稱，報告期內，行業下游終端市場經歷了較長的去化過程，部分客戶採購需求恢復常態，同時，公司在產品研發、市場佈局、供應鏈管理、客戶拓展、內部治理以及新業務投資拓展等諸多方面均取得了較大的突破和進展。二、加速佈局新能源和汽車電子產品落地在全球模擬芯片行業面臨週期調整與競爭加劇的背景下，傑華特如何實現週期穿越？這成爲資本市場頗爲關注的焦點。透過年報，時代商業研究院發現，傑華特正通過加大研發投入夯實技術底盤，在新能源、汽車電子、AI領域等新興賽道加速產品落地，並藉助外延併購開拓增長新空間。年報顯示，截至2024年末，傑華特的研發團隊規模增至776人，佔員工總數的62.08%，同比增長42.65%；全年研發投入達6.19億元，同比增長24.02%，技術人才儲備和研發投入規模持續擴容。在新能源領域，傑華特依託自有工藝開發的超高壓太陽能PMIC(電源管理集成電路)芯片，集成系統級時序管理功能，憑藉高集成度與易用性優勢，已通過客戶測試，即將切入光伏儲能、綠色能源轉換等市場，爲客戶提供能源管理高效解決方案。在網通與安防領域，傑華特推出了高集成4路PSE供電芯片、高性價比8路PSE供電芯片及13W PD受電端全集成芯片等多款PoE以太網供電產品，部分型號已在多家頭部客戶完成測試並進入小批量供貨階段，參與全球網絡基礎設施升級。在汽車電子領域，傑華特的車規級產品佈局多點開花，新一代車規DrMOS實現量產，高低邊驅動芯片、車燈驅動芯片進入客戶設計階段，並能夠提供完整的汽車LDO產品組合；在研項目更延伸至BMS電池管理系統、PMU電源管理單元等核心器件，同步推進SerDes高速接口芯片研發，全面適配智能電動車對高壓、高可靠性模擬芯片的需求。針對數據中心與服務器市場，傑華特推出符合Intel VR14標準的12相控制器、IMVP9.3標準的9相控制器等多相電源管理產品，搭配18V/25A、18V/50A等大電流功率管集成芯片，以低功耗、強過載保護等特性獲得客戶高度認可，深入融入算力產業鏈。除內生增長外，傑華特還通過戰略併購快速補足能力拼圖，於2024年整合無錫艾芯澤微電子有限公司、傑華特半導體科技（湖州）有限公司、無錫市宜欣科技有限公司等主體，實現半導體技術與供應鏈的協同；於2025年5月擬斥資3.19億元收購天易合芯40.89%的股權，將光學健康檢測、高精度電容傳感芯片納入業務版圖，與現有電源管理芯片形成技術互補，進一步滲透消費電子與智能設備市場。三、核心觀點：聚焦新產品拓客與併購整合成效當前模擬芯片行業正經歷深度調整，德州儀器、亞德諾半導體等歐美巨頭佔據主要市場份額，國內企業面臨技術壁壘與客戶認證雙重挑戰。從研發投入強度到新興市場開拓速度，從產品矩陣豐富度到資本運作節奏，傑華特的一系列動作勾勒出獨特的突圍路徑：通過“技術深耕+場景滲透+生態擴張”的立體化戰略，實施業績增長與資本運作雙輪驅動，以逐步實現從行業跟隨者到並跑者的角色轉變。時代商業研究院認爲，在全球模擬芯片市場格局重塑的關鍵期，傑華特的破局潛力不僅在於短期業績的增長，更在於其“新產品導入速度—車規級技術壁壘—生態整合效應”的三角支撐能否形成持續正循環。建議投資者重點跟蹤傑華特新產品的市場導入進度及訂單轉化效率，同時關注併購整合驅動的毛利率修復趨勢。（全文2609字）免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其爲客戶。本報告基於本公司認爲可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或徵價。該等觀點、建議並未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，並完整理解和使用本報告內容，不應視本報告爲做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切後果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的範圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關係。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸並進行交易，也可能爲之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅爲本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、複製、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如徵得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並註明出處爲“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均爲本公司的商標、服務標記及標記。

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